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“便携推拿器第一股”倍松弛，正处在狂风眼中。
2025年底，倍松弛偏执本色末端东说念主、董事长马学军因涉嫌信息暴露非法违纪，被证监会立案造访。这一音书带崩了倍松弛的股价，更将这家光鲜亮丽的上市公司背后，阿谁布满资金黑洞与合规间隙的暗箱推到了台前。
造访自大，马学军不仅涉嫌信披违纪，更被指控长久通过“提前支付供应商货款”、“职工借款”等隐讳技能，违纪挪用上市公司资金。而跟着造访深入，一张波及数千万资金、数十家供应商的利益运送网逐渐浮出水面。
除了合规问题，倍松弛的计较基本面亦然说来话长。功绩变脸、捏续死亡、研发参加不及导致专利纠纷频发、重营销轻家具激发破钞者投诉……在“上市即巅峰”魔咒下，倍松弛股价已跌去近90%。
靠近监管追问和市场撤废，这家也曾的明星公司，此刻已是八面受敌，难言松弛。
实控东说念主“财技”背后的合规恶疾
伸开剩余78%2025年12月25日，倍松弛公告暴露，因涉嫌信息暴露非法违纪，公司及本色末端东说念主马学军被证监会立案造访。
不外，这仅仅冰山一角。字据此前的自查公告，自2021年上市以来，上市公司就成了马学军的“支款机”。其手法之隐讳，令东说念主惊羡。最典型的一招是“借说念供应商”。倍松弛会向特定的供应商（如松弛联益、厦门睿康等）提前支付大额货款，随后这些供应商再将资金转至马学军末端的关联账户或指定用途。
据统计，仅2023年和2024年，通过这种形状占用的资金就分袂达到545万元和2510万元。而在更早的2021年和2022年，也存在肖似的资金占用行径，累计金额高达数千万元。
更令东说念主细想极恐的是，这可能还不是全部。清流使命室的梳剃头现，2022年倍松弛向200多家供应商支付的货款远超当期买卖额，逾额支付总数接近6000万元。这些资金最终流向了那处？是否也成为了实控东说念主的“私租金”？现在仍是未解之谜。
在马学军的资金腾挪术中，一群零碎的“一又友”上演了舛错脚色。
资金流向自大，部分被挪用的资金最终转入了一些与马学军关系密切的账户。举例，倍松弛新三板时期的寂寞董事白晓东，以及上市前入股的投资东说念主白晓波。
这两东说念主不仅是马学军的“老铁”，更是生意上的配结伴伴。他们设置的公司（如云链科技、松弛元宇等）不仅成为了倍松弛的供应商或客户，还与上市公司发生了复杂的资金交游。一边作念生意，一边帮雇主“过桥”资金，这种既当裁判又当通顺员的操作，让倍松弛的关联买卖充满了利益运送的嫌疑。
倍松弛的合规问题，监管部门早有察觉。
自2022年以来，上交所实在每年皆会对倍松弛的年报下发监监使命函或问询函，问题直指资金占用、关联买卖、内控颓势等核肉痛点。然则，靠近监管的反复敲打，倍松弛的整改措施时常流于款式，违游记径从未住手。
对循序的忽视，与马学军在公司里面的“一言堂”地位接洽。四肢首创东说念主，马学军长久身兼董事长、总司理、董秘、财务总监数职，集方案权、计较权、监督权、财权于孤单。这种职权集中制，让里面制衡机制绝对失效，也让违纪操作变得明白无阻。
危墙之下，安有完卵。靠近公司乱象，高管们遴礼聘脚投票。上市四年来，倍松弛的高管团队阅历了剧烈漂泊。财务总监上任四个月便仓猝下野，董秘、中枢本领东说念主员也普通更换。招股书中列示的6名高管，有一半在职期未满前就挂冠而去。
高管的集体出逃，不仅带走了公司的解决教学和本领积贮，更向外界传递了一个明确的信号：里面东说念主依然对公司的改日失去了信心。
功绩大变脸，股价跌去九成
2021年，倍松弛顶着“健康智能硬件第一股”的光环登陆科创板，抖擞无穷。然则，好日子没过多久，功绩便开动变脸。
2022年，倍松弛竣事营收下滑24.69%，归母净利润巨亏1.24亿元，同比暴跌235%。 2023年，死亡不竭，净死亡超5000万元。 2024年虽拼集扭亏，但扣非净利润依然为负。 到2025年，功绩再次恶化。前三季度营收下滑34%，净死亡6562万元，同比暴跌600%。
如斯功绩久了，绝对击碎了投资者的幻想。股价也随之一说念狂泻，从上市初期的185元高点跌至现在的20多元，市值挥发近90%。
倍松弛功绩欠安的根源，在于其无理的计较模式。四肢一家科创板上市公司，倍松弛的“含科量”一直饱受诟病。数据自大，公司研发用度率长久犹豫在4%-5%的低位，而销售用度率却长年高达50%以上。也便是说，公司每卖出100元的家具，就要花掉50元去打告白、请代言东说念主。肖战、易烊千玺、孙颖莎……倍松弛的代言东说念主名单星光熠熠，但家具力却未能跟上营销的步履。
研发参加的不及，获胜导致倍松弛短缺本领护城河。2025年底，倍松弛因涉嫌扰乱发明专利权被索赔1000万元。在黑猫投诉平台上，对于倍松弛家具“力度小”、“没效力”、“质地差”、“售后推诿”的投诉层出叠现。不少破钞者质疑，动辄上千元的推拿仪，本色上是收割材干税的“电子垃圾”。
靠近卖不动的推拿仪，倍松弛试图自救。
公司近期推出了“松弛一刻”线下劳动门店，试图从单纯卖家具转型为提供“家具+推拿劳动”。然则，这种重金钱、重东说念主力的劳动模式，在客流珍稀、租金不菲的阛阓里，能否跑通盈利模子，仍是一个浩瀚的问号。
从“便携推拿器第一股”到如今的“监管重心户”天元证券_交易指令流转机制与实盘执行流程说明，倍松弛的陨落速率令东说念主唏嘘。马学军被立案，省略仅仅倍松弛危境的开动。在资金黑洞、功绩死亡、信任坍弛的多重打击下，这家也曾的明星公司依然被推到绝壁角落。
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