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临连年尾，港股从10月初以来阅历一个多月颤动之后，市集行情走势与投资策略眷注度进一步培植。
近日，招商证券、广发证券、东海证券、华安证券等多家券商发布策略汇报合计，港股颤动时候，板块轮动昭着，在流动性和经济预期改善配景下，市集仍具备高涨空间，短期调整为布局下阶段行情创造了细腻时机。
在投资策略上，基于“景气成长+股息红利”逻辑，尽管受到国际AI泡沫争议影响，但科技板块仍被合计将赓续成为本轮趋势性高涨行情中的中枢干线。近日MSCI公司最新一轮指数调整中，联念念集团、优必选、晶泰控股等多家科技企业获调入或上调权重，露出出科技板块地点投资价值正得到市集更多认同。
短期调整创造布局良机
概述广发证券、华安证券等券商不雅点，市集合计，港股10月以来的颤动，主要源于前期利好已毕后，年底进入预期空窗期，以及流动性阶段性承压等因素。
一方面，概述现时宏不雅经济数据来看，四季度GDP增速只需4.6%足下即可实现全年诡计，而10月数据拟合当月GDP增速4.6%足下，因此券商合计，尽管政策加码必要性有所培植，但年内增量政策出台概率较小，聚焦来岁稳增长政策概率更大。
现在，政策端四季度尚未出现超预期的刺激次序，算作本年广大投资干线的科技成长板块，在经由二、三季度的轮动高涨后，对利好响应趋于钝化，而对外围摩擦、行业监管等利空因素更为明锐。
另一方面，好意思国降息概率裁减、好意思国联邦政府关门、好意思联储缩表、近似财政部发债回补TGA，导致市集对好意思国流动性的担忧升温；同期近期南向资金流入放缓，10月净流入仅为过往9月的一半，港股流动性阶段性承压。
但自11月以来，港股资金面已呈现显贵好转。数据露出，抛弃11月12日，南向资金已实现纠合16个交游日净买入。11月13日虽有中断，但11月14日以100亿港元的净流入范畴，呈现出南向资金流入节拍加速趋势，进一步为港股注入流动性。
外资方面，据广发证券统计，抛弃11月5日的一周，港股外资流入0.97亿好意思元，比较上周流出0.18亿好意思元得胜逆转。随后一周，外资流入范畴大幅扩大至6.13亿好意思元。
这美艳着，在经由10月调整之后，港股或进入一个更优性价比区间，再次得到天下成本眷注。
数据露出，抛弃11月14日，恒生指数PE、PB分离为12.05倍、1.24倍，分离处于2019年以来86%、91%分位数水平。恒生科技指数的PE、PB分离为22.47倍、3.24倍，分离处于2019年以来26%、67%分位数水平。两者较历史平均水平及纳斯达克等国际主要市集水平均昭着偏低，而恒生指数现时ROE为10.7%，处于天下中游，这使其赓续保持天下“价值凹地”地位。
与此同期，市集颤动时候，港股行业轮动强度昭着培植，在高下切换逻辑下，前期滞涨的破费、资源等行业出现短期补涨行情。华安证券统计露出，自10月中旬运转，市集轮动强度渐渐抬升，11月3日至11月17日的两周，煤炭、石化、钢铁、基础化工、纺服、商贸零卖、好意思护、医药、食饮等前期涨幅逾期板块，先后进入涨幅前方。
其他前期涨幅居前板块中，一些估值偏低、涨幅偏小的个股，也运转得到资金更多眷注。如联念念集团在抛弃11月11日的5个交游日中，有4天获南向资金增持，累计净增持762.28万股。同期，在11月初服气的MSCI指数调整中，联念念集团被列入权重增长阵营，中金等机构预估，这次调整将为其带来约8370万好意思元的被迫外资净流入。
数据露出，联念念集团现时PE不及10倍，PB不及2.5倍，在恒生科技指数身分股中显贵偏低，具备更大估值建立空间。
在阅历一个多月高下切换的轮动行情之后，港股不仅在天下成本市集合的估值性价比得到抬升，估值平衡性亦显贵增强，为后续行情放心奠定了细腻基础。要是基本面呈现好转，港股进一步上行为能或将更强。
值得谨防的是，国表里机构对此发达出一致看好作风。
港股市集合，内资企业占比杰出70%，收入和利润主要来自中国内地经济。广发证券指出，内地经济走势自2021年以来明晰呈现出“U型经济”的典型特征：每以前中经济总量出现下滑时，年末或次岁首通过财政政策、货币政策或产业政策实时托底，鼓吹经济从下滑区间进入企稳回升通谈，变成“经济下滑-政策发力-企稳回升”的U型轨迹。
广发证券合计，“U型经济”特征的施行，是政策逆周期诊治的精确发力。在二、三季度经济发达下，跟着好意思联储重启降息周期、中国货币政策空间掀开，加之年末十五五计较推出、密集召开经济责任定调会议，提振政策预期，企业事迹预期将有望迎来建立。
招商证券暗意，在阅历了10月的盘整之后，市集悲不雅预期逐步被市集消化，干系词，主要投资机构对市集预期仍然开阔不高。咱们合计这种预期差恰正是港股的投资契机，预测诸多利好和预期差将逐步被市集证据，呈现由抑转扬的走势。港股中遥远仍有较大上行空间，呈现慢牛趋势。联念念集团等得到资金提前眷注的企业，在港股估值性价比培植近似经济预期建立配景下，有望率先走出正向行情。
科技板块高景气预期锋利
算作港股年内中枢干线，近期科技板块调整，与国际AI泡沫争议密切有关。
对此，国金证券分析合计，国际的担忧主要聚焦于两方面：一是围绕AI自身的价值产生了诸多质疑，如对AI巨额投资的背后能否带来与之相匹配的施行投资酬报；二是在现时AI产业蕃昌发展，低端破费旯旮走弱(“投资强、破费弱”)风景下，对好意思国经济零落的担忧。
事实上，基于AI投资酬报的躁急，科技股走势已出现分化。如好意思股“AI四巨头”三季报败露后，亚马逊与Alphabet因展现出“收入+利润”双考证的AI增长闭环，云业务AI孝敬加速已毕，股价随之走强；而Meta与微软则因AI变现力度与投资范畴不匹配，而出现回调。
在这背后，其实是AI产业进入哄骗落地阶段之后，市集投资逻辑亦运转向哄骗端逻辑转移。具体而言，国金证券指出，市集正在从“AI故事”转向“AI收尾”的订价框架，依然不再单纯奖励最初叙事和技能布局，而是但愿看到AI业务的即时变现与谋略杠杆开释。延续不雅察AI生意化效果与投资酬报率弧线，将成为将来几个季度影响估值的广大变量。
中金公司亦暗意，在投资港股新破费企业时，提议聚焦AI哄骗落地与事迹已毕情况，优先遴荐已有AI产物孝敬收入或显贵降本增效的地点，同期眷注垂类模子在锤真金不怕火、零卖等领域的渗入。
从港股科技股来看，近日，高盛、里昂等国际投行接连上调联念念集团、腾讯等科技企业诡计价，亦主要基于有关企业AI插足带来的酬报已毕。高盛暗意，AIPC渗入率培植，鼓吹单元产值加多及市集份额扩大，是联念念集团事迹增长的广大能源。预测其AIPC产量将进一步培植，优化PC产物结构。此外，联念念集团近期发布数据露出，抛弃10月末，其5月发布的乐享企业超等智能体，已为公司创收18.9亿元。
近日，联念念集团基于其“羼杂式AI”战术，正从AI基础设施、个性化AI哄骗以及端侧AI等法子全地点加速布局，以剥夺生态主导权并拓宽生意变现风景。其于10月底将天禧个东谈主超等智能体升级至3.5版块，实现个性化、行能源飞跃、多端一致体验三大毁坏。自后，联念念智能体工场华中总部花式得胜落地河南；搭载AI功能的浮薄旗舰智高手机联念念moto X70 Air与联念念AI眼镜V1亦于近日上市；并与上海将来产业基金等多方互助设立首期范畴10亿元的联念念上海基金，聚焦前沿科技和将来产业布局，鼓吹产学研会通，一系列布局有望进一步培植其AI投资酬报。
而在经济担忧方面，尽管奇迹与收入预期下行导致好意思国中低收入群体破费需求出现旯旮放缓，破费公司财报数据发达偏弱，但国金证券仍暗意，断言好意思国经济行将堕入零落还为时过早，后续依然需要不雅测更多的经济数据发达。
从现在产业施行来看，海表里科技巨头仍在进行巨额成本插足，且并未出现降温迹象。近日，国际盛名机构TrendForce还上修了2025年天下八大主要CSP厂商成本开支总和增长率预期，从此前的61%上调至65%，并预期2026年CSPs仍将保管积极的投资节拍，共计成本支拨将进一步推升至6000亿好意思元以上，年增40%。这标明，较之成本端争议作风，产业端对AI投资酬报的预期仍然乐不雅，企业开阔合计产业景气度有望延续。
华安证券暗意，港股短期轮动增多加速，但难以把合手节拍，AI产业景气趋势明确，短期有赓续调整压力，但却是布局下阶段行情的细腻时机，布局和强硬本轮最广大中枢干线地位不动摇。招商证券亦暗意，港股配置上提议重回哑铃策略，蹙迫端逢低加仓科技(AI链)、有色，审视端聚焦红利与窘境回转。
从国际成本操作来看，港股科技股亦仍是市集投资热门。以11月初服气的MSCI指数调整为例，新纳入的26只中国股票中，除黄金、有色等资源股除外，险些清一色为科技企业。在指数内权重上升的企业中，预估被迫资金流入前十股票有4仅仅硬科技或强科技属性企业，包括联念念集团、优必选、东风集团、晶泰控股等。
和众汇富暗意，从国际市集结构来看，MSCI连年来延续优化中国板块权重比例，在里面行业配置上愈加聚焦“硬科技”与“资源安全”，其投资逻辑从“破费升级”逐步过渡到“科技驱动破费”阶段。将来具备数字化、智能化智商的品牌型企业，有望重新得到国际指数的眷注。
凭证WSTS数据，9月份天下半导体销售额增长7.0%至695亿好意思元，创下历史新高，天下各地区的销量均有增长，其中芯片销售额同比增长25.1%。东海证券暗意，相较于好意思国的AI算力支拨超GDP的1%，国内算力支拨性价比更高且哄骗场景空间大，行业景气朝上，仍看好现时科技板块。金钱配置角度，提议合适平衡配置，把合手反内卷奏效与科技赋能驱动的干线。在AI产业景气预期与港股慢牛趋势下，联念念集团优必选、东风集团、晶泰控股等率先得到成本眷注的科技企业，将迎来更具服气性的估值培植。
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