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有研金属复合材料(北京)股份公司(以下简称“有研复材”)科创板IPO将于12月12日上会迎考。公司科创板IPO于2025年6月30日获取受理，并于以前7月21日进入问询阶段。本次冲击上市，有研复材拟召募资金约9亿元，将用于先进金属基复合材料产业假名堂二期、研发中心名堂、补充流动资金。
公开府上泄露，有研复材是一家主要从事金属复合材料及成品、特种有色金属合金成品的研发、分娩和销售的高新本领企业，业务分为金属复合材料及成品和特种有色金属合金成品板块。主要产物包括金属基复合材料及成品、双金属复合材料及成品、特种铝合金成品和特种铜合金成品等，公司产物平庸应用于航空航天、军工电子、智能末端、家用电器等限度。
01
功绩“变脸”出现下滑，现款流恶化
功绩方面，2022年度、2023年度、2024年度、2025年(以下简称“讲明期”)，有研复材商业收入区别为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元；同期净利润区别为7,510.59万元、6,191.44万元、6,843.85万元、1,416.39万元；同期扣除非频频性损益后包摄于母公司所有者的净利润区别为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元。
讲明期内，公司净利润总体呈现下滑的趋势，其中2023年在公司商业收入增长同比增长20.18%的情况下，公司净利润却同比下滑了17.56%。
另外，2025年1-9月公司杀青商业收入34,214.80万元，较昨年同期同比下滑1.83%，净利润2,279.19万元，较昨年同期同比下滑20.74%，扣除非频频性损益后包摄于母公司所有者的净利润1,798.10万元，较昨年同期同比下滑14.03%。
公司功绩下滑的背后，公司的现款流也有些紧缺。讲明期内，公司计算行径产生现款流量净额区别为2,181.45万元、6,629.90万元、-706.07万元、-2,120.85万元，公司计算行径产生现款流量净额在2024年由正转负，2025年上半年公司的计算行径产生现款流量净额也持续为负，未见好转。
值得一提的是，在计算行径产生现款流量净额为负的情况公司还不忘分成，2025年上半年公司进行了1,200.00万元的现款分成，另外，在2023年公司还进行了1,594.90万元的现款分成。不仅如斯，有研复材本次召募资金用途中又有12,594.28万元用于补充流动资金。也就是说，有研复材一边在“失血”的情况下也要分成，另一边却又来召募大额资金用于补充流动资金，这未免让东说念主还以有研复材本次IPO是否存在“圈钱”的嫌疑。
02
产能诓骗率下落，募投扩产合感性存疑
“先进金属基复合材料产业假名堂二期”为有研复材本次最大募投名堂，计较总投资额64,449.83万元，拟干涉召募资金64,449.83万元。
招股书袒露，该项指标实檀越体为全资子公司廊坊复材。该名堂建成后将新增功能复合材料及器件(石墨铝复合材料、梯度硅铝复合材料及石墨铝复合材料板材)产能510万件，结构复合材料及器件(手机电板仓、手机中框和相沿板)产能1,250万套。
值得一提的是，讲明期内，有研复材复合材料的产能王人尚未填塞。讲明期内，有研复材金属基复合材料产能区别为21.23吨、23.20吨、53.96吨、33.77吨，产量区别为17.73吨、25.05吨、53.58吨、25.19吨，对应产能诓骗率区别为83.51%、107.99%、99.30%、74.60%。讲明期内，公司双金属复合材料产能区别为3,687.24吨、3,684.70吨、4,226.09吨、2,236.82吨，产量区别为3,523.58吨、3,314.37吨、3,777.45吨、1,359.82吨，对应产能诓骗率区别为95.56%、89.95%、89.38%、60.79%。
不出丑出，讲明期内，有研复材的金属基复合材料和双金属复合材料的产能诓骗率出现较大幅度的下落。不知有研复材在现存产能诓骗率下落以及功绩下滑的背后依旧召募大额用于大幅扩产是否合理，新增产能畴昔是否能个实时消化。
03
董秘兼职未详备袒露，信披质料或“打折”
公开府上泄露，山西省保德县隆鑫源科技有限株连公司(以下简称“隆鑫源科技”)缔造于2023年7月18日，计算鸿沟：报废灵活车回收；城市活命垃圾计算性劳动；危机废料计算；报废电动汽车回收拆解；报废灵活车拆解；毁灭电器电子产物处理；设立工程施工；特种开辟考研检测；考研检测劳动；测绘劳动。隆鑫源科技缔造于今，赵彩霞一直有隆鑫源科技60%的股份，并担任隆鑫源科技奉行董事兼总司理，为隆鑫源科技实质收尾东说念主。
值得一提的是，天眼查干系关系泄露，隆鑫源科技奉行董事兼总司理赵彩霞与有研复材现任财务总监、总法律参谋人、董事会通知赵彩霞系吞并东说念主。然而有研复材招股书“董事、高档措置东说念主员和中枢本领东说念主员兼职情况”列表中却未见隆鑫源科技。
而字据《公开刊行证券的公司信息袒露内容与关节准则第57号——科创板公司招股阐述书》第四十三条有研复材应袒露董事、监事、高档措置东说念主员及中枢本领东说念主员的简要情况；同期还应阐述董事、监事、高档措置东说念主员及中枢本领东说念主员的兼职情况及所兼职单元与有研复材的干系关系，与有研复材其他董事、监事、高档措置东说念主员及中枢本领东说念主员的支属关系。也就是说，有研复材此举或有违上交所袒露律例。
另外，字据《上交所科创板律例对于干系方及干系来去的认定》，控股推进及公司的董事、监事和高档措置东说念主员过火关系密切的家庭成员收尾或担任董事(寂然董事除外)、高档措置东说念主员或要紧影响的除公司除外的其他企业为本公司的干系法东说念主。也就是说，隆鑫源科技还应该认定为公司干系方天元证券_交易指令流转机制与实盘执行流程说明，相通有研复材招股书干系方列表中也未见隆鑫源科技的身影，因此有研复材还涉嫌遗漏干系方。
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