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11月27日，大连良习乐师业自动化股份有限公司(以下简称“良习乐”或公司)央求上会。招股书线路天元证券_交易指令流转机制与实盘执行流程说明，良习乐本次拟向不特定及格投资者公开刊行股票不跳跃1,600万股(不含逾额配售收受权);不跳跃1,840万股(含诈欺逾额配售收受权可能刊行的股份)，拟于北交所上市，保荐机构为国泰海通证券。公司本次召募资金投资金额64,500.00万元，主要用于大连良习乐四期开发面目、华东工业自动化运送斥地坐蓐及研发面目、高端智能化运送系统研发坐蓐面目、良习乐华南智能运送斥地研发坐蓐面目。
公开费力裸露，良习乐是国内当先的智能运送系统供应商，主营智能制造装备的研发、瞎想、制造和销售业务，主要居品为模块化运送系统和工业组件。公司坐蓐的模块化运送系统属于智能制造装备中的智能物流装备。诠释注解期内，公司业务要点聚焦应用于工场自动化(FactoryAutomation)的智能坐蓐物流系统，干系居品通过与智能坐蓐斥地深度交融，竣事坐蓐斥地与自动化安装线的集成应用，是智能工场开发的伏击构成部分，平庸应用于新动力、汽车零部件、电子、仓储物流等行业规模。
01
事迹“停滞”，财富欠债率
高企，偿债智力较弱
事迹方面，2022年度、2023年度、2024年度和2025年1-6月(以下简称“诠释注解期”)，良习乐商业收入分裂为103,123.56万元、100,923.81万元、113,772.46万元和71,172.90万元；同时净利润分裂为22,365.12万元、20,785.15万元、21,255.23万元和15,234.72万元。
2022年-2024年度，良习乐商业收入的复合增长率为5.04%，净利润的复合增长率为-2.51%。不丢丑出，公司商业收入呈现小幅度增长，而净利润反而出现下滑。
除此除外，良习乐还属于一家高财富欠债率企业。诠释注解期各期末，公司财富欠债率分裂为70.18%、60.85%、51.54%和52.32%。诠释注解期内，诚然公司财富欠债率呈着落趋势，但是依旧高于50%以上。
诠释注解期各期末，良习乐流动比率分裂为1.31、1.48、1.69和1.68，速动比率分裂为0.57、0.59、0.75和0.79。流动比率是流动财富对流动欠债的比率，用来忖度企业流动财富在短期债务到期往日，不错变为现款用于偿还欠债的智力；速动比率是指企业速动财富与流动欠债的比率，用来忖度企业流动财富中易于变现用于偿还流动欠债的智力，一般而言，流动比率看护在2、速动比率看护在1较为普通。而诠释注解期内，良习乐的流动比率一直低于2，速动比率一直低于1。由此来看，公司偿债智力较弱。
02
销售额与客户年报线路对不
上，差额至少超千万元
诠释注解期各期，公司上前五名客户的筹算销售收入分裂为61,196.88万元、51,762.96万元和54,044.14万元、44,662.56万元，占商业收入的比例分裂为59.34%、51.29%、47.50%和62.75%。需引起提防的是，良习乐招股书线路的对前五大客户销售金额与客户线路的采购金额却对不上。
在2022年-2024年度，深圳市今天堂外物流本事股份有限公司(以下简称“今天堂外”)分裂为公司第三大客户、第二大客户、第四大客户，对应销售金额分裂为2,854.55万元、15,458.24万元、7,491.89万元，占当期商业收入的比例分裂为2.77%、15.32%、6.58%。
而今天堂外2023年年度诠释注解线路，2023年今天堂外对第五大供应商的采购金额为9,751.50万元，因此按照招股书线路的公司对今天堂外的销售金额15,458.24万元来看，良习乐应该为今天堂外的前五大供应商，但是今天堂外年度诠释注解线路的2023年对前五大供应商采购金额并莫得与之匹配的供应商，与之销售金额相比接近的为今天堂外第四大供应商，对应采购金额为14,348.21万元，但这也良习乐招股书线路的销售金额存在1,110.03万元的互异额。
另外，今天堂外2024年年度诠释注解线路，2024年今天堂外对第五大供应商的采购金额为4,781.25万元，因此按照招股书线路的公司对今天堂外的销售金额7,491.89万元来看，良习乐相似应该为今天堂外的前五大供应商，但是今天堂外年度诠释注解线路的2024年对前五大供应商采购金额也并莫得与之匹配的供应商，与之销售金额相比接近的为今天堂外第二大供应商和第三大供应商，对应采购金额为7,983.25万元和7,008.08万元，但这也良习乐招股书线路的销售金额也分裂存在491.36万元和483.81万元的互异额。
看成拟IPO企业，良习乐应该保证招股书信息线路的着实、完好、准确。而良习乐招股书线路的销售金额却与客户年度诠释注解线路的采购金额差额却超千万元。
03
研发干预远不足同业，还
涉嫌“突击”央求发明专利
招股书线路，诠释注解期内，良习乐毛利率分裂为36.80%、33.27%、33.60%和37.45%，同时良习乐同业业可比公司毛利率均值分裂为32.11%、31.52%、31.34%和29.85%。不丢丑出，良习乐的毛利率是高于同业业可比公司毛利率均值。然则良习乐诚然有高毛利率，但是子啊研发用度上是低干预。
诠释注解期内，良习乐研发用度分裂为4,313.91万元、4,296.65万元、5,574.49万元和3,331.59万元，占商业收入的比例分裂为4.18%、4.26%、4.90%和4.68%，同时良习乐同业业可比公司研发用度率均值分裂为7.19%、7.10%、7.66%和8.33%。诠释注解期内，良习乐研发用度率远低于同业业可比公司均值。
另外，专利数是忖度一家公司研发翻新智力的伏击办法，其中发明专利对创造性水平的条款权贵高于实用新式专利，且保护期限更长，因此更被垂青。
招股书线路，为止2025年9月30日，公司共获得201项专利，其中发明专利21项、实用新式专利159项、外不雅瞎想专利20项、境外实用新式专利1项。需引起提防的是，良习乐21向发明专利中有17项是在2024年后获得，剩余4项发明专利分裂于2012年、2016年、2019年和2019年获得，这难免让东谈主怀疑良习乐在IPO前夜有“突击”央求发明专利之嫌。
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